Il Nuovo Postiglione - El imparable fortalecimiento del dólar hace temer por el futuro de otras divisas

Impulsado por la brusca subida de tasas de interés por parte de la Reserva Federal (Fed, banco central), enfrascada en su lucha contra la inflación en un contexto de pujante economía, el billete verde se fortalece y el valor de otras monedas se erosiona hasta límites inexplorados, como ocurre con la libra esterlina, la rupia india, la libra egipcia o el won de Corea del Sur.

"Los movimientos son claramente extremos", resumió Brad Bechtel, del banco de inversión Jefferies. "Y el dólar puede ir mucho más lejos. Por lo tanto, podríamos encontrarnos en una situación desastrosa" para algunas monedas, añadió.

Los movimientos de los bancos centrales que, como la Fed, suben sus tasas para luchar contra los aumentos de precios, no han logrado aún demasiado, como muestra la intervención directa sobre el mercado de cambios en Japón para sostener el yen la semana pasada.

Muchos temen que pase lo mismo con la intervención en el mercado por parte del Banco de Inglaterra (BoE) el miércoles, ante la subida de los intereses que pagan los bonos británicos, intervención que permitió a la libra recuperar algo de aliento.

El BoE anunció el miércoles una intervención de urgencia en el mercado británico de obligaciones, comprando deuda del Estado "para restablecer las condiciones normales" en un contexto de muy fuerte alza de las tasas de interés de los bonos británicos.

"Tenemos algunas dudas de que el plan del BoE sea la solución definitiva a la ansiedad que tiene a mal traer a la libra y al mercado de deuda británico bajo presión", comentó Patrick O'Hare, de Briefing.com.

- Riesgos para los emergentes -

Muchos países emergentes están también en mala posición.

La rupia paquistaní perdió 29% de su valor ante el "greenback", uno de los apodos del dólar, y la libra egipcia, 20%. Pakistán, Egipto, Sri Lanka y Bangladesh "sufren por la liquidez menos abundante a nivel mundial", resume Win Thin, de BBH Investor Services.

La disparada de precios del petróleo y de los cereales, productos de los cuales estos países son grandes importadores, profundizó su déficit comercial y aumentó la inflación, dos venenos para sus monedas. El fortalecimiento del dólar acentuó el fenómeno ya que muchas materias primas se cotizan en la divisa estadounidense y por lo tanto, cuando el dólar gana terreno, se encarecen.

"Estos países con fundamentos (económicos) más débiles serán seguramente los primeros en ser puestos a prueba" en caso de que la temperatura suba en el mercado de cambios, sostuvo Win Thin.

- El recuerdo de 1997 -

En los casos de Taiwán, Tailandia y Corea del Sur, la política de covid cero en China redujo sus exportaciones hacia ese mercado crucial, y la desaceleración económica amenaza su comercio.

Aunque son economías con más espalda que las de sus vecinos, China y Japón contribuyeron en las últimas semanas a las turbulencias en el mercado de cambios. El yen japonés y el yuan chino cayeron recientemente a mínimos desde hace 24 y 14 años, respectivamente.

El temor a una desestabilización reaviva el recuerdo de la crisis asiática de 1997, que se disparó por la devaluación de la moneda tailandesa, el baht.

Como un dominó, Malasia, Filipinas e Indonesia siguieron, poniendo en pánico a los inversores extranjeros que retiraron masivamente sus colocaciones, al punto de empujar a varios países del continente a una recesión y a Corea del Sur al borde de la moratoria.

Para Erik Nielsen, de Wells Fargo, la diferencia notable con 1997 es que "no hay demasiadas paridades fijas (de tipo de cambio) hoy, al menos entre los grandes países emergentes".

En aquel momento, el derrumbe del baht se debió, en parte, a su paridad fija con el dólar, un mecanismo que obligaba a las autoridades a sostenerlo a riesgo de agotar sus reservas monetarias y dejar a su vez a su moneda sin respaldo.

El Líbano anunció el jueves una brutal devaluación de la libra libanesa. Ahora un dólar vale 15.000 libras, contra 1.507 antes de esta decisión.

Los países latinoamericanos por su parte, con Brasil y México a la cabeza, aumentan sucesivamente sus tasas de interés para combatir las alzas de precios. En México la tasa de referencia se ubica en 9,25% desde el jueves, cuando subió por undécima vez consecutiva, en tanto en Brasil el Banco Central frenó el ciclo de alzas la semana pasada pero dejó su tasa de referencia en un elevado 13,75%.

Solo Estados Unidos parece tener posibilidades de cambiar la situación en el mercado de divisas. Pero "con la inflación tan alta (...) la Fed ve al dólar fuerte como una bendición", según Christopher Vecchio, de DailyFX. Eso "contribuye a apartar a la economía (estadounidense) de presiones inflacionarias adicionales", ya que el país paga más barato sus productos importados, reflexionó el analista.

Para Adam Button, de ForexLive, "la cuestión es hasta qué punto las cosas deben deteriorarse antes de que la Fed cambie el rumbo".

F.Ciambrone--INP